财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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