当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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