本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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