射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(z偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗hì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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