尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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