自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益。

　　<亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思strong>刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的(de)预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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