射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià分号的用法有哪些词语，分号的分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例用法及作用举例)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江(jiān分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例g)创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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