四大国有银(yín)行的集(jí)体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已有三波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存(cún)款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动(dòng)全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推(tuī)出背(bèi)景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本(běn)次调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是针对特定(dìng)存取(qǔ)需求的(de)客户，面向范(fàn)围(wéi)有(yǒu)限。据民(mín)生(shēng)证券宏观团队测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款在银行(xíng)存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款为(wèi)例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经(jīng)济增(zēng)速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基(jī)本匹(pǐ)配。在(zài)经济复(fù)苏的(de)关键时(shí)点上(shàng)，如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点(diǎn)都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同(tóng)年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利(lì)率调整的闭(bì)环(huán)，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调(diào)利(lì)率有助于降低银行(xíng)负债成本(běn)，推动(dòng)银行(xíng)投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息(xī)差(chà)压(yā)力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供(gōng)需变(biàn)化——近年来国内(nèi)经(jīng)济(jì)受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏(piān)好下(xià)降等，导致居民(mín)储蓄(xù)存款(kuǎn)上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行(xíng)在(zài)调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和(hé)信(xìn)托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为(wèi)维(wéi)护(hù)金融(róng)稳(wěn)定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一(yī)是减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本、降低金融(róng)风险。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产端(duān)的(de)贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实(shí)体经济(jì)融资成本进(jìn)一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利率调降，既有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的(de)成本压(yā)力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较(jiào)大(dà)，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经(jīng)济复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金李湛的(de)看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息(xī)的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经(jīng)济修复内生动力(lì)依然不强，外(wài)需(xū)压力(lì)没(méi)有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币政策的(de)走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经(jīng行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币(bì)环境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突(tū)出，要(yào)求(qiú)货(huò)币政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持(chí)，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益(yì)缩水了。在评价双方(fāng)博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)介于定(dìng)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款的(de)一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次(cì)利(lì)率计付(fù)利息(xī)，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立一个具有结(jié)算和协定存款双(shuāng)重功能的协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)不(bù)大(dà)。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下(xià)调，也(yě)有助于刺(cì)激企(qǐ)业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者也注(zhù)意(yì)到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继(jì)续(xù)支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终才(cái)会带(dài)动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民形成了一定规模(mó)的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思