尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光2l是多少毫升 2l是多少升芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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