财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zh中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省àn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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