国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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