在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？也建议基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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