国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(c900g是几斤 900g是多少毫升hén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(900g是几斤 900g是多少毫升xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后(hòu)的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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