自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(rón已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后g)危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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