5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定(dìng)价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需(xū)关系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故wèi)下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利率在一(yī)方面要(yào)合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需的一(yī)定的(de)资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣(kòu)分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本(běn)结(jié)束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的(de)下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得各行下调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的(de)投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏(piān)好适(shì)中投资者的(de)合(hé)适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数(shù)专业的人(rén)来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基(jī)金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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