昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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