尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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