财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞(ru尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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