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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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