当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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