当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)regretted用法及例句，regret的用法和例句库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据regretted用法及例句，regret的用法和例句显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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