来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此外，产(chǎn)业(yè)政策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会(huì)议首先(xiān)强(qiáng)调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的(de)6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是(shì)一(yī)季(jì)度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开(kāi)放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发(fā)展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒(四月的小说集，四月的小说好看吗lěi)。各类企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信心(xīn)和预(yù)期、激(jī)发活力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的(de)合(hé)力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动(dòng)稳(wěn)增(zēng)长的(de)重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套电(diàn)网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推动(dòng)平(píng)台企业(yè)规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的(de)经(jīng)济问题(tí)依然(rán四月的小说集，四月的小说好看吗)是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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