周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场(c粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思hǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台。

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