当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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