射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。认真地还是认真的写作业，认真的与认真地>

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.0认真地还是认真的写作业，认真的与认真地5亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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