在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。<纳粹分子是什么意思/p>

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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