A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ong>三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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