近年来，在非(fēi)金(jīn)融部门的新增(zēng)债务中(zhōng)，新(xīn)增贷(dài)款占比基本上都保持在70％以上，因此贷(dài)款的投放节(jié)奏对(duì)宏(hóng)观杠杆率(lǜ)的变化影(yǐng)响是(shì)比较明显(xiǎn)的。一(yī)季度是信贷(dài)投(tóu)放的高(gāo)峰，前面我也(yě)提到2021—2022年一季度的新增(zēng)贷款(kuǎn)占全年贷款(kuǎn)的比(bǐ)重是(shì)40％左右，同期受春节因素的影响，一季度GDP的规模往往居全年各季度的低位。也就(jiù)是说，信贷投放的季度高位和GDP增长(zhǎng)的季度(dù)低位这两个季节性的(de)特(tè)征相互叠加(jiā)，导致一季度的宏观杠杆率(lǜ)会出(chū)现(xiàn)上升比较多的情况。

　　另(lìng)外，今年一季度(dù)，经(jīng)济仍处于恢复的过(guò)程当中，金融体(tǐ)系(xì)加大(dà)对实体经济的支持力度，政府(fǔ)债(zhài)券(quàn)发(fā)行前置等因素也强化了(le)宏观杠杆率的(de)季节特征。应(yīng)当看到，目前(qián)我国经(jīng)济恢复发展(zhǎn)势头良好，这将有助(zhù)于全年宏观杠(gāng)杆率保持基本(běn)稳定。

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