如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(音域划分从低到高，人声音域划分jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买(音域划分从低到高，人声音域划分mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报(bào音域划分从低到高，人声音域划分)的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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