5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(qián)景，国(guó)内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是(shì)今年(nián)医药投资的胜负(fù)手。