周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国(guó)经济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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