金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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