5月(yuè)12日(rì)晚间，根据美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露，国内千亿(yì)私募景林资产递交了截(jié)至2023年3月(yuè)31日(rì)的(de)第一季(jì)度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元(yuán)人民币的对(duì)冲基(jī)金机构(gòu)，亦是内地(dì)少(shǎo)有(yǒu)的进行大(dà)手(shǒu)笔持(chí)有美股的买(mǎi)方机构之一，景林的动向受到了(le)市场广泛的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内(nèi)，景林资产整(zhěng)体持(chí)仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿(yì)元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)止2023年一季度末，景(jǐng)林资产(chǎn)在(zài)美股市场持有(yǒu)34家上市(shì)公司(sī)的股票。其中(zhōng)，前十大持仓标的在(zài)总市值中的占(zhàn)比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓5只股票，分(fēn)别为英(yīng)伟达(dá)、谷歌、爱奇(qí)艺、好未来、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资(zī)产一季度(dù)前五(wǔ)大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美(měi)股持仓前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股分别为：拼多多(duō)、新东(dōng)方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林(lín)美(měi)股头号(hào)重仓股依旧是拼多(duō)多，与上(shàng)季度对比，景林资产减仓了(le)133.85万股(gǔ)，较上季(jì)度持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年(nián)二季(jì)度增持拼多多24.02万股(gǔ)，三季度增持123.39万股，四(sì)季度则增持(chí)233.75万(wàn)股(gǔ)，一(yī)次比(bǐ)一次猛。拼(pīn)多多也(yě)不负众望，从股价(jià)表现看，拼(pīn)多多去年二、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多(duō)多的上涨(zhǎng)势头在今年2月初(chū)便戛然而止(zhǐ)了，景(jǐng)林(lín)资产在此(cǐ)前“越跌越买”的策(cè)略(lüè)奏效后，或许(xǔ)在股价“掉头”之际进(jìn)行了(le)止盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林新建仓的(de)英伟达，空降前十大重仓(cāng)股(gǔ)第七(qī)位，一口气买入32.53万股，一季(jì)度末持仓(cāng)市值(zhí)为0.9亿(yì)元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来(lái)英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景(jǐng)林资(zī)产在美股的操作(zuò)中，最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼的(de)当属重(zhòng)点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度末，景林资产持有新(xīn)东方430万(wàn)股(gǔ)，环比(bǐ)去年底加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美(měi)元(yuán)，一(yī)跃成(chéng)为景林资产的第二(èr)大重仓股(gǔ)。与此同时，景林资(zī)产(chǎn)一季度还(hái)建仓了好未(wèi)来，期(qī)末持股(gǔ)数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均处于震(zhèn)荡态势(shì)，并(bìng)无太(tài)多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资产(chǎn)认(rèn)为，从全行(xíng)业来(lái)看，不(bù)同(tóng)年(nián)龄(líng)层的用户对“教育”的需(xū)求依(yī)然旺盛，除了应对考试，还包(bāo)括开拓眼界、增长知识、潜(qián)力挖掘、提升综合能力等。双减政策推(tuī)行之(zhī)后，目前行(xíng)业政策环境趋于(yú)稳定，但(dàn)过程中很多公司退(tuì)出离开(kāi)，使(shǐ)得行业竞争(zhēng)格局(jú)趋缓，对于存量公(gōng)司有(yǒu)利。

　　“从行(xíng)业龙头公司(sī)本身来(lái)说，凭借多年积累的口(kǒu)碑和公信力，品牌的护城(chéng)河依然很深。个别头部企业在K9学科之外的教育领域业务基(jī)础扎实，原有(yǒu)的留学等业务恢(huī)复(fù)增长，同时(shí)素质教育、直播电(diàn)商业(yè)务等新业务成(chéng)为(wèi)新的增长(zhǎng)驱动(dòng)力。且公(gōng)司的(de)利(lì)润(rùn)和现金(jīn)流稳中转(zhuǎn)好，同时账上(shàng)资(zī)金充足(zú)，当时的估值(zhí)下(xià)有足够的安全(quán)边际。在过(guò)去几个季度(dù)的财报(bào)中(zhōng)，我们看到(dào)了相关的积(jī)极信号。”景(jǐng)林资产表示(shì)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，高(gāo)毅资产(chǎn)对于教(jiào)育领域也颇(pǒ)为看(kàn)好，但是标的(de)选择(zé)似(shì)乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开资料显示，截至今年一季度末，高毅(yì)资(zī)产持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近三成。而(ér)一季(jì)度高(gāo)毅资产大举买入近156万股(gǔ)好(hǎo)未(wèi)来，相比于去年底增(zēng)持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市场(chǎng)投机之(zhī)风

　　自(zì)五一节过(guò)后(hòu)，传媒、游(yóu)戏板块成为(wèi)资(zī)金炒作AI的重点方向，中(zhōng)特估支线也由暗(àn)转明，晋升市场第二大主线。

　　可(kě)好景(jǐng)不(bù)长，本(běn)周中特(tè)估仅热闹了一两天，随后便开(kāi)始持续下跌(diē)，传媒、游戏板块更是大幅(fú)杀跌，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容为(wèi)客观(guān)数(shù)据(jù)信息罗列，不(bù)构成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连续24个交易(yì)日成交额超万亿元阶段(duàn)纪录，在(zài)本周遭遇终结。周(zhōu)三时(shí)，市场成(chéng)交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平，周(zhōu)四便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两(liǎng)日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深(shēn)两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震荡阶段。

　　面对市场(chǎng)的急剧降温，市场观点认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)是5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多(duō)增734亿元，但是考虑(lǜ)到去(qù)年4月(yuè)基(jī)数的异常(cháng)，因而与往年相比，今(jīn)年4月(yuè)信贷则(zé)是明显跌落，而今年(nián)4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民贷款回(huí)落(luò)再度成为信贷(dài)回落的主要原因。而企业中长期贷(dài)款(kuǎn)继续(xù)保持同比(bǐ)多增，4月同比(bǐ)多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信(xìn)贷下滑带(dài)动社融增(zēng)速(sù)回落，4月新(xīn)增社融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今年4月同比少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证券的点(diǎn)评称，4月下旬(xún)票(piào)据利率(lǜ)先下(xià)后上，并不意味着(zhe)贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为(wèi)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗今年国股(gǔ)行NIM和营(yíng)收压力很大，一直在压降票据(jù)等低效资产，对分行收票(piào)额度(dù)控制很(hěn)严(yán)。4月前两旬已经收了(le)很多票，后(hòu)面改用(yòng)其(qí)他(tā)贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近零(líng)利率(lǜ)了，信贷(dài)再(zài)度出现深(shēn)度负增长，这是(shì)4月信(xìn)贷斜率过于(yú)陡(dǒu)峭化产生的后果，5月(yuè)份的贷(dài)款可(kě)能(néng)仍(réng)然不太乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要(yào)想好起来(lái)，必(bì)然(rán)要让(ràng)大家看到宽信用的信号(hào)出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人工智(zhì)能和中(zhōng)特估，今年已然累计不小的涨(zhǎng)幅。中特估(gū)这边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等(děng)待进场，而人(rén)工智能(néng)这边，在未(wèi)有增量(liàng)资金进(jìn)场(chǎng)的情况之下，再想(xiǎng)继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深夜(yè)抒(shū)发感想。大谈公募(mù)基金(jīn)经理的难(nán)处(chù)，在(zài)业(yè)绩和投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着，炮(pào)轰(hōng)当下市场(chǎng)投机之风大盛(shèng)，认为当(dāng)下市(shì)场交易机制应要有所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅只(zhǐ)是但总一个人的(de)心声。

　　今年以来(lái)，市(shì)场看着红红火火，但(dàn)很多投资者都(dōu)是“买(mǎi)在3000点(diǎn)，套(tào)在(zài)3400点”。公募基金(jīn)经理更(gèng)是有苦难言，市场(chǎng)上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰(chén)大海(hǎi)”，根本(běn)不符合(hé)他们的机构(gòu)审美。直白(bái)点说，市场(chǎng)根(gēn)本就是绕(rào)着(zhe)公募持(chí)仓(cāng)在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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