4月美国就业报告(gào)大超(chāo)预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性有关。其(qí)中，新增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工(gōng)资环比(bǐ)增(zēng)彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方速(sù)回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一(yī)致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一(yī)致预期(qī)。非农就(jiù)业(yè)数据与(yǔ)此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为(wèi)29.5万/月，4月(yuè)新增非农就(jiù)业虽超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导(dǎo)致企业(yè)囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节(jié)因子(zi)要高于(yú)以往年(nián)份，或(huò)导(dǎo)致非农就业数据偏高，未(wèi)来持续(xù)性存(cún)在较大不确定(dìng)。非农发(fā)布后(hò彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方u)，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预期(qī)从(cóng)84bp回(huí)落彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方至78bp；美元指数(shù)基本持(chí)平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业(yè)报告(gào)大超(chāo)预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但(dàn)或与季节(jié)性有(yǒu)关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期的(de)+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一(yī)致预期的(de)3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环(huán)比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一(yī)致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博(bó)一(yī)致预期（图1）。非农就业(yè)数据与(yǔ)此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美国就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的(de)是，2月和3月新增非农(nóng)就业(yè)合计下(xià)修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳(láo)工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季(jì)节因子要高于以往年份（图(tú)2），或导致非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)偏(piān)高，未来(lái)持(chí)续性存(cún)在较大不确定。非农发布后，截至北(běi)京(jīng)时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降息预(yù)期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美(měi)国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农新(xīn)增就业整体回(huí)升，其(qí)中商品(pǐn)相关行(xíng)业回升明显。4月商品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业(yè)新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业3.3万人，占4月新(xīn)增就业(yè)的13％，相对3月增加5万人。其(qí)中(zhōng)，制造业(yè)、建筑业等新增就业均边际(jì)回升。商品相关行业(yè)就业边(biān)际(jì)改善，或反映制造业边际好(hǎo)转。例如，4月美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环(huán)比(bǐ)也边际回升。4月服务(wù)业相关行业(yè)新增就业从3月的18.2万(wàn)上升至(zhì)22万，但内(nèi)部出现分化。其中，医(yī)疗保健和商业服务新增就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月新增就(jiù)业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其(qí)他需(xū)求指标指示(shì)，服务(wù)业需(xū)求可能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐(cān)饮、医疗保(bǎo)健与零售(shòu)业(yè)的总空(kōng)缺约384万人，较22年12月的470万(wàn)人大幅下降(jiàng)，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率创(chuàng)新低(dī)以及小时工资增速回(huí)升，显示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风(fēng)波的不确(què)定性冲击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位(wèi)于历史低位，反映就业市场韧性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季(jì)度小时工(gōng)资(zī)增速(sù)低于其他工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指示美国潜在的工(gōng)资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显(xiǎn)著高于(yú)联储(chǔ)合意水平（3％左右），这可能(néng)加(jiā)大美联储(chǔ)的(de)紧缩压力。3月岗(gǎng)位空(kōng)缺数据显示，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)劳(láo)动力供应紧(jǐn)张(zhāng)局势整体仍在(zài)小(xiǎo)幅缓解(jiě)。最能反映就(jiù)业市场紧张(zhāng)程度之一的职(zhí)位空(kōng)缺与待业人(rén)数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年11月(yuè)的(de)水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前(qián)职位空缺和求职人之比的回落速度接(jiē)近1973年(nián)的高(gāo)通胀时期，预(yù)计2023年4季(jì)度，美国就(jiù)业市场(chǎng)才能更接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业(yè)数据将进一步削(xuē)弱联储的(de)降(jiàng)息(xī)意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数据所指示(shì)的水平，后(hòu)续需(xū)要关注(zhù)季节因子扰动下降后就(jiù)业数据(jù)的(de)走(zǒu)势。非农就业超预期叠(dié)加工(gōng)资增速回升，预计联储将维持相对市场更(gèng)加鹰派(pài)的(de)立场。若就业数据出(chū)现明显恶化，联(lián)储转向的可能性将加大。5月以来，第一共(gòng)和银行被接管、西太平洋合(hé)众银行等区域(yù)银行(xíng)股价大幅下(xià)挫，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行(xíng)倒闭昭示了(le)什(shén)么(me)？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国债务上限触发时点提前，前景存在(zài)较(jiào)大不确定性(xìng)（参见《美国债务上限(xiàn)提前触发(fā)会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠(dié)加不(bù)断发酵的银(yín)行危机以及债务(wù)上(shàng)限风(fēng)波，金融市(shì)场动荡可能(néng)性加大，不排除金(jīn)融风险以(yǐ)及实体经济的脆弱(ruò)性倒逼(bī)联储下半年转向(xiàng)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)：美国中小银行(xíng)再现(xiàn)挤兑(duì)风(fēng)波；欧美陷入(rù)衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月(yuè)6日发布的《非农强于预(yù)期(qī)，但或许和季节性(xìng)有(yǒu)关(guān)》

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