自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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