射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为3十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思0％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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