财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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