大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时(s安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方hí)，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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