财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(h蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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