当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(b二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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