5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震俄罗斯是资本主义还是社会主义荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的俄罗斯是资本主义还是社会主义投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括俄罗斯是资本主义还是社会主义以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 俄罗斯是资本主义还是社会主义