昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在(zài)不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地(dì)区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词能(néng)带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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