在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dà发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强o)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jī发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强n)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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