在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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