财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达(d为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭á)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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