财联社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个(gè二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业(yè)内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)差距(jù)过大必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的(de)产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率和净利差从(cóng)去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥