自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(w陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处éi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、1陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处89.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(d陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处àn)我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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