财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的(de)一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗cǐ)类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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