大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容p>

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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