射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科(kē起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(s起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ī)当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口进(jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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